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有本科教育资质的华立大学集团,自残式IPO、负债率90%
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继新华教育、21世纪教育、天立教育、博骏教育、希望教育、华 图教育等6家教育机构赴港上市后，拥有本科教育资质的华立大学集团有限公司(下称“华立大学”)也拟在港交所上市。
长江商报记者统计发现，这个注册于开曼群岛的外资企业，在其2.3亿元年净利、58%毛利亮眼业绩下，却是403%的负债比率。其资产负债率更是高达90%。
即便如此，华立大学旗下三所院校生师比、生均教学行政用房面积均低于国家教育部要求的高校基本办学条件指标。然而，在广东省教育厅公布的《2017年度广东省民办高校年检结果》合格学校名单中，广东工业大学华立学院却赫然在列。
面对上述疑惑，9月14日，长江商报记者致电华立大学和广东省教育厅高教处，但双方都以相关负责人不在为由，没有正面回答。
毛利58%，本科学费4年涨44%
招股书显示，华立大学集团成立于2000年，旗下有三所院校，包括广东工业大学华立学院、华立职业学院和华立技师学院。其中，华立学院是广东工业大学的合作民办独立学院，提供四至五年本科课程，授出教育部认可的学士学位。也就是说，华立大学是具有学历教育资质的教育机构。
股权结构显示，华立大学控股股东为张先生、华立教育及Trust Co。其中，华立教育是在英属维尔京群岛注册的公司，Trust Co股东为USB Trustees(B.V.I) Limited.USB Trustees(B.V.I) Limited 作为HL-Diamond Trust代理人持有Trust Co股份。
而天眼查信息显示，HL-Diamond Trust 由张先生(作为委托人)创立、以张先生及其家族成员为全权受益人的全权信托。
华立大学则是注册于开曼群岛的公司，根据中国法律分类为外资企业。
招股书显示，华立大学表示收益及毛利在稳步增长：
2015—2017年财年(截至当年8月31日)收益分别为4.70亿元、5.01亿元、5.39亿元；同期毛利分别为2.37亿元、2.76亿元、3.15亿元，三年仅毛利就达8.28亿元；同期经调整纯利分别为1.75亿元、2.03亿元、2.37亿元。
此外，2015年、2016年及2017年财年，华立大学毛利率分别为50.5%、55.0%及58.4%。
华立大学表示，学校主要客户为学生和家长，收入主要来源于学生学费和寄宿费。招股书显示，华立大学旗下三所院校中，华立学院学费最贵。
数据显示，2014/2015、2015/2016、2016/2017、2017/2018学年学费中，华立学院4-5年制本科课程学费分别为为1.6万元、1.8万元、1.9万元—2.2万元、1.9万—2.3万元。本科学历阶段，学费4年时间涨幅最高达44%。
在国际课程中，学费此前均为2.5万元，但2017/2018学年涨至2.8万元。此外，2016年开设的双语课程，也从2016/2017学年2.1-2.2万元涨至2017/2018学年的2.2-2.3万元。
在职业教育中，华立职业学院三年制大专份学费也从2014/2015学年的1.2万元涨至2017/2018学年的1.38-1.58万元，4年期间大专学费涨幅也达32%。
而在华立技术学院中，三年制职业课程在2014/2015学年学费为3900元—8700元，2015年/2016学年学费为7300元—1.06万元，仅一年时间学费最低涨幅就达87%。到2017/2018学年，该项学费已涨至5700元-1.15万元。
华立大学上述学费涨幅是否合理？广东省教育厅高教处工作人员在电话中表示，对于如此具体的信息并不清楚，建议记者在官网查询相关政策。
根据媒体今年5月份的报道显示，广东省教育厅在解读民办学校分类管理《意见》时指出，广东作为我国民办教育大省，民办学校的收费市场导向，除义务教育民办学校之外，收费全部放开，义务教育原则上政府定价。不过，市场调节价不等于没有监督、漫天要价，民办学校收费标准调整要接受发改部门的监督，但收多少钱，需要具体分析，一校一策。
资产负债堪比房企负债比率高达403%
在如此高学费、高净利、高毛利数据下，华立大学负债资产比例、负债比率却在猛增。
财报数据显示，2015—2017财年，华立大学纯利率分别为45.6%、50.7%和42.6%；同期资产回报率为7.4%、8.2和9.3%；但同期流动资产分别为9.54亿元、11.64亿元、4.53亿元；同期流动负债分别为6.75亿元、8.65亿元、8.86亿元，3年流动负债增31%。同期，流动比率出现持续下滑，分别为141.4%、134.5%和51.2%。
招股书显示，截至2017年8月31日，华立大学录得流动负债净额为4.32亿元，主要是由于2017年5月集团豁免应收华立投资的全部结余14.61亿元，结果应收关联方的即期款项减少，导致流动资产大幅减少。同时，2017年4月，自华立园科技收购规划中的华立职业许愿云浮校区95%的权益，致使已确认的应付关联方的即期款项增加，导致流动负债增加。
流动资产在减少，但同期负债资产却在激增。根据招股书显示，华立大学负债资产比率从2015财年的36.3%上升至2017年的90%；负债比率更从2015财年28.3%涨至2017财年的403%，堪比上市房企。
值得注意的是，2015财年-2017财年期间，股本回报率出现大幅增长。数据显示，2015财年股本回报率仅为11.7%，2016财年股本回报率微幅上涨至12.1%，但到2017财年该数据却突然增至92.5%。股本回报率一年内涨幅达80.4%。
可以看出，在2017财年中，华立大学财务核心数据都出现了较大比例的波动。对于上述数据异常，长江商报记者致电华立大学集团，对方以相关负责不在为由拒绝了采访。
办学条件未达教育部标准，董事总薪酬4年涨550万
招股书显示，截至2017年8月31日，上述三所院校在校学生共为38788人。而同期，三校合共聘用教师仅1329名。生师比为29:1。
与此同时，资料显示，华立学院、华立职业学院和华立技师学院截至最后可行日期，总建筑面积分别为97205.1平方米、118857.8平方米、52608.5平方米。同期，三所学校学生分别为14092名、12822名和11874名。按此计算，三校生均教学行政用房平均面积为6.90平方米/生、9.27平方米/生和4.43平方米/生。
然而，教育部发布的《普通高等学校基本办学条件指标(试行)》明确要求，普通高等学校合格的基本办学条件指标为，本科、高职(专科)综合、师范、民族学校，校生师比为18:1，生均教学行政用房面积为14平方米/生。
即便是限制招生指标，上述高校生师比教育部也要求达22:1，生均教学行政用房为8平方米/生。显然，华立大学旗下三所院校都未能达到上述教育部办学条件指标。
在招股书中，华立大学坦言，由于学校教育设施空间及规模有限，通常要求学生于学习期间入住毗邻校舍的宿舍。对于学校容量不够，华立大学表示打算日后进军广东省其他城市。
值得注意的是，在广东省教育厅发布的《2017年度广东省民办高校年检结果》合格学校名单中，广东工业大学华立学院赫然在列。
在此次招股书中，华立大学表示，其募集资金主要用于升级扩充学校设施及新建大楼、收购学校、偿还银行贷款和补充企业运营资金。
然而，亟待融资扩校的华立大学对董事及高层却意外慷慨。
在招股书中，华立大学表示编纂后董事及高级管理层的薪酬会大幅上升。数据显示，截至2015年、2016年、2017年财年，执行董事的薪酬分别为60万元、100万元、280万元，合计为440万元。估计截至2018年8月31日止年度应付董事总薪酬(不包括酬情花红)约为710万港元，约610万元。按此计算，从2015年—2018财年期间，4年董事总薪酬则涨了550万，翻了9倍。
而因董事涨薪给股东带来的影响，华立大学也明确表示，董事涨薪后会导致行政开支大幅增加，影响后面公司盈利能力及经营业绩，从而可能限制公司向股东支付股息及其他现金分派的能力。
来源：http://stock.qq.com/a/20180917/004643.htm
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