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  主题: 38 100强之外的房企,已经很难融到资了?2018-2020年房地产趋势 4f 12 2018/5/30 14:39:11 d0   
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38 100强之外的房企,已经很难融到资了?2018-2020年房地产趋势 35
284e      百强开外的房企,讲真的,你们还能融到资吗?
    
     一、名单
    
     我有一个房企管理层朋友,拿着公司承诺的相当于“千分之三”的回扣(奖金),过去的一段时间里,最主要工作之一就是到处“搞资金”。最近因为陪着他跑了个项目的融资,接触了一圈搞房地产贷款的人,因此也发现了金融机构们当前针对房地产板块的授信/融资政策。
    
     开门见山。不管你关系托到谁,对方一般先明确切一刀:看你是不是全国房地产企业“百强”,当然同时,也看你在不在他们银行的“白名单”里头。“百强”或“白名单”里的,他们还愿意听下去你这项目是啥情况;除此之外的还想谈融资?多半对方的态度就立马变得不待见,不是“没额度”就是永远“忙得没时间”。
    
     上头的这刀“百强”算是切得很客气了。眼下的实际情况是,在最近各种民企各种违约风险逼近的市况下,这一刀切到“50强”都勉勉强强。别说是银行的资金了,就连信托现在都基本只做50强
    
     另外,如果是开发贷的话,对不起,很多银行这一整块都没什么额度了。这位朋友所供职的房企,尚在百强范围之内,想谈个三线城市的足额抵押项目,利率还自动愿意上浮50%或更高,照样免谈了。
    
     白名单开外的,不是说结构不能做了,症结其实很直白:就是越来越缺乏资金来做了。
    
     所以有些房企去一窝蜂投靠眼下最热门的筹资渠道ABS来续命,但政策支持的ABS主要面向租赁,ABS也多用于产业链上头的盘活,其它方向的资金续命还是很难匹配。
    
     对中小房企而言,就是断流了。
    
     “仿佛回到2014年,现在整体价格上个12%很正常,你还得谢天谢地你拿到钱了”。我那位朋友说。
    
    
    
     二、续命
    
     关于最近的民企资金续命难,上周《钱紧+避险:金融机构回缩,低资信企业扛不住了要爆雷》已经给大家提前做过观察。今天这个话题下要补充的是,看似“雷”还不怎么响的地产行业,已经处在了行业偿债高峰期的前夜。
    
     千钧一发
    
     往前推,房企发债潮的巅峰期在2015、2016年。那么好,很多债务是3年期的、或是“3+2期限”的,换句话说,从2018年开始到2020年,我们正在进入房企的债务集中兑付期
    
     而且是一浪比一浪凶。
    
     房地产行业存量债余额高达约1.4万亿,在所有产业债行业中排在首位。发债企业中同样是民企居多。
    
     据天风证券金融部统计,包含公司债、企业债、中期票据以及定向工具的地产产业债务,2018年全年到期量1949亿元,其中三季度到期高达932亿元、四季度到期高达698亿元。2019年和2020年到期量更加庞大,每年的增量都在1000亿元以上。
    
     加在曾经的高杠杆上那些摇摇欲坠的平衡,就快要被震落,征兆也已经一个一个显现
    
     - 恒盛地产(00845.HK)2017年已经有47.6亿元贷款本金及利息逾期,4亿美元的优先票据违约,导致其2017年底有44.3亿元其他借款出现交叉违约;
    
     - 华夏幸福(600340.SH)、鲁商置业(600223.SH)相继收到交易所问询,债务情况引起关注;
    
     - 天房集团(天津市国资委旗下最大的房地产企业,上市公司天房发展600322.SH亦收到上交所针对其2017年年报的事后审核问询函)上演了7天债务惊魂,1800亿违约风险预警,所幸最后中信信托315亿紧急授信救局,才避免了这地产债大雷的炸响。
    
     ……
    
     这样大大小小的例子还有不少。
    
     这里提到的遇险的房企,姑且还都是龙头。那些中小房企的日子,这一年,简直都不知道是怎么熬过来的了;未来的这两三年,也简直不知道还要怎么熬得过去。
    
    
    
     三、断流
    
     而嗅觉灵敏的金融机构,已经去避险了
    
     在债市,5月份以来,交易机构加大力度抛售地产债。
     “杠杆负债率失控,资金利率敏感性强,行业景气度下降,后续融资通道收紧,债务总量极高。”这是某券商研究中对地产行业的评价。
    
     在银行,说回到我随那朋友问出来的口径:
    
     - 2016年7月以来当过“地王”?审慎;
    
     - 这项目本身就是“单价地王”?否掉!
    
     - 商业地产项目在三四线城市?否掉!
    
     - 查你项目地域,没有产业支撑的、人口净流出的、市场供给过剩的,否掉!
    
     - 查你信用记录,已经出现不良信用余额的,否掉!
    
     - 查你土地款,有信贷资金流入的,否掉!
    
     - 查你资本金,有不实的、有比例不足的,否掉!
    
     - 以前那种“老吃老做”的用信托啦、理财啦募钱,再用股权回购安排的股权性资金进项目资本金的,否掉!
    
     - 查你财务,前期扩张势头太快的、负债增长太高的、屡次出现高价拿地的,否掉!
    
     - 查你股东或实控人,经营跨度大的,还有非地产类主业的,否掉!
    
     - 查你项目实控权,开发商发生过变更的,审慎;发生过3次及以上变更的,否掉!
    
     - 查你项目进程,有土地闲置的、改变土地用途和性质的、拖延开竣工时间的、捂盘惜售的,纳入政府公布的囤积房源的、拖欠土地出让金的,否掉!
    
     ……
    
    
     四、调整
    
     “房住不炒”之下是整体收缩的,用银行体系的话来说,叫“总量控制”。
    
     我倾向于话分两头说,所谓“控制”,并不是说没有空间了,毕竟,房地产还是中国经济支柱,毕竟,金融机构也是商业机构,追求的是大方向正确下的“风险收益平衡”,他们还是要做业务赚钱的,也是要分层分类去做结构调整的。
    
     比如趋势导向去了“租赁”,金融机构也会把资金的口子开到那里去,好比近阶段面向住房租赁的ABS放量,就是方向。
    
     比如政策导向去了三旧改造、棚户区改造和保障性住房,银行们也会关注,尤其是,我听他们说在研究共有产权房市场,要在其中探索业务机会。在某股份制银行,“愉见财经”听说,他们“总对总”的白名单客户开发的位于北、上、广、深、南京、杭州市城区内的三旧改、棚改、保障性住宅类项目,他们可都是“优先合作”的。
    
    
     再比如他们会关注项目区域
    
     一类区域(优先合作)有:北京、上海、广州、深圳、南京、杭州这六大城市;
    
     二类区域(适度合作)有:京津冀(除北京;比如天津)、长三角(除沪、宁;比如苏州、宁波)、珠三角(除广、深)、长江中游(比如武汉、长沙)、成渝(比如成都、重庆)、山东半岛(比如青岛、济南)、海西地区(比如福州、厦门)、关中(比如西安)、中原(比如郑州)等;
    
     而值得注意的三类区域(审慎合作)则有:晋中、滇中、黔中、哈长、辽中南、呼包鄂、兰西等。
    
     再比如对于企业,金融机构们手上仍然有一份“白名单”:龙头性质房企(比如前30)、资金实力强、开发经验丰富、经营规范、尤其在这种时候仍能保持资金链基本通畅的,银行是乐意继续合作的。
    
     (这一部分稍微给大家补充得细一点:比如看开发经验吧,据“愉见财经”摸底,一些大中型银行要求的是国资背景的房企具有三年以上开发经验、累计开发面积不低于30万平方米;民营房企具有10年以上开发经验,累计开发面积应不低于100万平方米。比如看开发资质,要求国资背景的房企具有三级或以上开发资质,民营房企具备二级或以上开发资质;而对于开发记录,银行们也会看房企过往开发项目销售情况和市场口碑,审查其有无历史遗留问题。如上文所及,虽然“地王”一词似显骁勇,但在银行的审查逻辑里,“地王”可是他们所避之不及的。)
    
    
    
     五、尾声
    
     我这朋友的房企,全国排名100以内、但属银行偏爱的“前30”开外。
    
     我问他全公司资金缺口应该上百亿了吧?他笑笑说“当然,早过了”;
    
     我问他现在有成本12%的钱要不要?他笑笑说“当然,用抢的”。
    
     当年拼命筑高杠杆时,他们或许该想着一句话:“做生意是要有本钱的”;
    
     此刻面对资金紧绷时,他们或许该想着一句话:“借钱是要还的”。
    
    
     链接:
    
     如何看待“泡沫”?泡沫才是暴利的基础
    
     国家电网境外投资无一亏损的背后
    
     企业的产业生态系统建设 赋能与使能
    
     中国科协发布12个领域60大科技难题
    
     2017年怀化市房地产投资销售保持高位增长
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2b 刚刚,国务院重磅表态!“楼市限售令”会取消吗? 35
191a      刚刚,国务院重磅表态!“楼市限售令”会取消吗?
    
     5月14日傍晚,又一个跟楼市相关的大事发生了,不过直到我写这篇文章为止,还没有人注意到它的重要性。
     这就是:“国务院办公厅关于开展涉及产权保护的规章、规范性文件清理工作的通知”(国办发〔2018〕29号)正式通过“中国政府网”等渠道,全文发布了。
    
    
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     从文件的标题,就可以判断出来:这是一份保护产权的中央级文件。
    
     文件一开头就说:
    
     依法平等保护各类产权,对增强市场主体创业创新活力和投资意愿、推动经济持续健康发展具有重要意义。经国务院同意,现就开展涉及产权保护的规章、规范性文件清理工作有关事项通知如下。
    
    
     此次清理的范围是:上至国务院,下至省、市、县政府发布的规章、规范性文件。
    
    
     清理的重点是:
    
     有违平等保护各种所有制经济主体财产所有权、使用权、经营权、收益权等各类产权的规定;
    
     不当限制企业生产经营、企业和居民不动产交易等民事主体财产权利行使的规定;
    
     在市场准入、生产要素使用、财税金融投资价格等政策方面区别性、歧视性对待不同所有制经济主体的规定。
    
    
     文件还规定:要在2018年12月底之前,把“清理结果”上报到国务院。
    
     值得注意的是,文件特意提到了“不当限制居民不动产交易”,并把它列入了清理的重点。那么问题来了:什么是“不当限制居民不动产交易”?我想一定有很多个案存在,但最普遍的是这一轮楼市调控中出现的“限售令”
    
     厦门是第一个限售的城市,2017年3月厦门出台新规,要求新购住房需取得产权证后满2年方可上市交易。由此“限售令”正式诞生,随后至少有40多个城市跟随,限售的期限从2年到10年不等。其中3年和5年,是最常见的限售期限。
    
    
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     中国楼市“不完全”限售地图
    
     就在国务院公布上述文件的当天(5月14日),房价飞涨的丹东市出台了限售令,宣布对新房实施为期2年的限售。这在东北的三四线城市里,是非常罕见的。
    
     那么问题来了:政府到底有没有权力,对个人拥有的普通商品房实施“交易限制”?
    
     我的看法是:正常情况下是没有这个权力的,但在房价飞涨、影响到社会稳定的时候,政府可以临时性、紧急性地这样做。
    
     住房跟粮食、副食品一样,具有商品属性,也具有民生属性。所以,正常情况下,应该是市场调节;特殊情况下,政府可以干预。
    
     但是,应该严格区分“正常情况”和“特殊情况”。从长远看,楼市的限售令应该取消。更何况,限售令想要的效果,是其他调控手段可以达到的。
    
    
     《中华人民共和国物权法》有这样明确的规定
    
     第三十九条 所有权人对自己的不动产或者动产,依法享有占有、使用、收益和处分的权利。
    
     第六十四条 私人对其合法的收入、房屋、生活用品、生产工具、原材料等不动产和动产享有所有权。
    
     什么是所有权?所有权包括“占有、使用、收益和处分的权利”。所谓“处分”,主要方式之一就是“出售”。由此可见,对于私人拥有的房屋“出售权”,“物权法”持明确的保护态度
    
     在任何一个国家的法律体系里,“物权法”都是非常重要的根本大法,是“民法典”的重要组成部分,其重要性仅次于“宪法”。中国要建设社会主义市场经济,要搞改革开放、取信于国际社会,政府就必须带头遵守“物权法”。
    
     对于“物权法”的权威,国家一直非常重视。比如此前在一些城市出现了早期商品房土地使用权到期的情况(比如深圳、温州),有些地方政府试图收取“土地续期”的费用,后来被国家制止。
    
     原因很简单,在“物权法”149条明确规定:“住宅建设用地使用权期间届满的,自动续期”。根据这个规定,不仅续期是免费的,还是自动的,老百姓根本不用去申请。
    
    
     对于“土地续期”的最终法律解释尚未出台,但目前实际操作中,国家还是基本实现了“自动续期”。
    
     老百姓对自己的“不动产”拥有完整的“处置权”,这是“物权法”赋予的,而“物权法”是全国人大审议通过的正式法律。各地“限售令”则都是地方政府的政令,其权威性远远无法与“物权法”相比。
    
    
     结论:
    
     “限售令”只能是临时性的管制措施,它限制了居民不动产的交易,让居民对于不动产的“所有权”变得不完整。因此,这种管制方式应该尽快调整。
    
     事实上,政府有很多种调控楼市的方法。比如对于频繁交易的炒楼者,可以征收重税。其方式是:持有不动产年限越短,在交易的时候税率越高。
    
     2018年是中国改革开放40周年,也是新一轮改革开放的“元年”。在这样的年份里,放弃“限售令”、出台更合法、合规、符合惯例的调控方式,正当其时!
    
     来源:刘晓博 7f
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12 2018/5/30 14:44:58 48
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